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In aller Kürze: „Impossible“ für mich zu dieser absurd hohen Firmenbewertung zu investieren.

Interessante Entwicklung, dass Seedrs weitere Zweitplatzierungen anbietet (sogenannte „Secondaries“). Hier werden Anteile von einem bestehenden Investor weiterverkauft. Je nach den vom Startup ursprünglich festgelegten Bedingungen für einen Weiterverkauf der Anteile kann die Zweitplatzierung auch ohne Involvierung des Unternehmens erfolgen.

Hinweis: Diese Kampagne wird im „Private Deal Room“ von Seedrs angeboten. Zugriff haben „High Net Worth“ und „Sophisticated“ Investors. Diese Einstellung kann in den Profileinstellungen aktualisiert werden, sofern die notwendigen Kriterien für die Einstufung erfüllt sind.

Hier hat Seedrs also einen Investor gefunden, der Anteile an Impossible Foods verkaufen möchte. Das Startup produziert vegane Fleisch-Ersatzprodukte. Wettbewerber sind die bekannteren Beyond Meat oder auch Allplants, die kürzlich eine Crowdinvesting Kampagne auf Seedrs hatten.

Um meine Investitionsentscheidung vorwegzunehmen: Ich würde zu dieser Bewertung niemals investieren und meiner Meinung nach überwiegen die Preisverfall-Risiken deutlich gegenüber den möglichen Chancen auf eine Wertsteigerung. Die aufgerufene Bewertung ist schwindelerregend hoch und persönlich werde in diese Kampagne nicht investieren.

Die letzte Finanzierungsrunde von Impossible Foods hat im August 2020 stattgefunden, zu einer Bewertung von £3,1 Mrd. oder $4,2 Mrd. Seedrs musste den Sharepreis mit dem Verkäufer bereits nach unten nachverhandeln und hat ca. 16% Rabatt hierbei herausgeholt, so dass der Aufschlag auf die letzte Bewertung jetzt ca. 117% entspricht. Dies ergibt für diese Secondary Kampagne eine Bewertung von Impossible Foods (IF) von ca. £6,7 Mrd. oder $9,1 Mrd.

Im November 2021 verkündete IF eine weitere Finanzierungsrunde über $500MM. Zur Firmenbewertung wurde nichts bekannt. Laut früheren Gerüchten von Bloomberg aus Oktober 2021 könnte die Bewertung ca. $7 Mrd. betragen haben. Das Verschweigen der Bewertung lässt mich schließen, dass die final verhandelte Bewertung unter $7 Mrd. gelegen haben könnte. Denn sollte die Bewertung höher gewesen sein, würde IF dies wahrscheinlich medienwirksam verkünden. Daraus ergibt sich wahrscheinlich ein Aufschlag von deutlich über 30% gegenüber der neuesten Finanzierungsrunde (Artikel aus Oktober 2021).

Ebenfalls sehr interessant ist der Aktienchart des börsengelisteten Wettbewerbers Beyond Meat (BM): Der Aktienkurs ist seit seinem Hochpunkt von Anfang 2021 um mehr als 60% (!) eingebrochen. Beyond Meat erwartet für 2021 einen Umsatz von $513MM bei einem relativ geringen Wachstum zum Vorjahr von +26%. Mitte Dezember 2021 beträgt die Marktkapitalisierung von Beyond Meat ca. $4,4 Mrd, was einem 8,5x des 2021er Jahresumsatz entspricht. Diverse Onlinequellen schätzen den Umsatz von IF auf ca. $230MM für 2021 und somit ca. halb so hoch wie den von BM. Bei halbem Umsatz sollte IF auch ca. eine Bewertung von 50% von der von BM aufweisen, also ca. $2,2 Mrd. – Oder etwas höher, da die Wachstumsrate von IF größer sein könnte als die von BM. Also, großzügig könnte IF ca. $2,5 bis $3,5 Mrd. wert sein. Die aufgerufene Bewertung ist aber ca. 3-4x so hoch. Dies bietet ein heftiges Abschlagsrisiko. Außerdem gehen wir von einem Umsatzmultiple von 11x für IF aus ($230MM Umsatz bei $2,5 Mrd. Bewertung). Langfristig wird sich aber auch hier im Bereich Food ein realistischeres Umsatzmultiple von 1-3x Umsatz ergeben. Nur wenige Unternehmen mit hohem Wachstum erreichen im Lebensmittelbereich überhaupt ein 3x Umsatzmultiple.

Das wesentlich kleinere Startup Allplants hat in seiner letzten Finanzierungsrunde eine Bewertung von £76MM aufgerufen und will zum Jahresende 2021 einen zukünftigen Umsatz von £20MM im Jahr erreichen, so dass das Umsatzmultiple trotz höherem Wachstum eher im Bereich von 3-5x liegt und nicht wie bei IF bei mehr als 10x (obwohl IF auch noch deutlich langsamer wachsen dürfte).

Fazit: Sämtliche Vergleiche von IF mit ähnlichen Unternehmen zeigen eine deutliche Überbewertung der Seedrs-Runde von Impossible Foods. Aus meiner Sicht überwiegen die Risiken massiv gegenüber den Chancen.

Nachtrag 21.12.2021
Den Gesamtmarkt für vegane Ernährung und das Wachstum in diesem Segment habe ich mir nicht im Detail angesehen. Übersehe ich hier vielleicht etwas? Wird dieses Marktsegment so sehr wachsen, dass es sinnvoll ist die Bewertung außer Acht zu lassen und sich ein Stück vom Kuchen zu sichern? Weil in 5-10 Jahren davon auszugehen ist, dass auch Impossible Foods 50x so viel Umsatz machen wird wie heute und der Aktienkauf somit eine seltene Gelgenheit bietet sich hier langfristig gut zu positionieren? Schreibt mir eure Meinung in die Kommentare!